АНАЛИЗ - Миноритариям Сбербанка не нравится идея допэмиссии акций

20 июля 2012 года

Миноритарные акционеры Сбербанка будут категорически возражать против проведения дополнительной эмиссии акций банка вместо продажи 7,6%-ного пакета ЦБ РФ, заявил агентству "Прайм" председатель комитета по взаимодействию с миноритарными акционерами Сбербанка Антон Данилов-Данильян.

В среду газета "Коммерсант" написала, что в правительстве обсуждается идея о приватизации госбанков через механизм дополнительной эмиссии акций, что позволит им пополнить капитал для сохранения устойчивости в период кризиса. При этом зампред ЦБ Алексей Улюкаев в интервью "Известиям" не исключил проведения дополнительной эмиссии акций крупнейшего банка РФ - Сбербанка - вместо продажи части пакета ЦБ. К приватизации в этом году запланированы 7,58% акций Сбербанка. До 2013 года предполагается приватизировать и порядка 25% акций ВТБ .

В Сбербанке отказались комментировать это предложение. В свою очередь глава розничного бизнеса группы ВТБ Михаил Задорнов назвал разумной идею приватизации госбанков через допэмиссию акций, аргументировав это тем, что рост кредитования и новые требования регулятора к оценке рисков снижают достаточность капитала банков и ограничивают рост их бизнеса.

"Комитет неоднократно обсуждал эту тему: мы категорически против эмиссии в условиях, когда капитала более чем достаточно для текущей деятельности Сбербанка", - сказал Данилов-Данильян.

Дополнительная эмиссия акций размоет доли миноритариев, что неизбежно вызовет недовольство большой части акционеров, владеющих небольшими пакетами, пояснил он.

"Надо принимать во внимание тот факт, что огромное количество частных акционеров-россиян в Сбербанке - это люди уже в возрасте. По нашим исследованиям, это порядка 40%. Объяснить им, что вы ничего не теряете, будет очень сложно: они увидят, что доля размыта, и у них возникнет чувство обиды и неудовлетворенности", - сказал глава комитета.

По состоянию на 12 апреля, в Сбербанке было зарегистрировано 244 тысячи акционеров, при этом пакетом выше 5% уставного капитала владеет только один акционер - Банк России (57,58%).

Аналитик Merrill Lynch Ольга Веселова тоже считает, что позиция миноритариев может стать проблемой при проведении допэмиссии акций госбанков. "Госбанкам это было бы интересно, другой вопрос - как это воспримут миноритарии, доли которых могут быть размыты", - сказала она агентству "Прайм".

Идеальной для миноритариев, по словам Данилова-Данильяна, была бы ситуация, при которой ЦБ продал бы свой 7,6-процентный пакет акций Сбербанка по частям и за рубежом.

"Мы давали рекомендацию, чтобы этот пакет, по возможности, продавался инвесторам в других частях мира и небольшими частями. Тогда наши интересы не пострадают, котировки не упадут. И в то же время будет выполнена задача по постепенному выводу государства из капитала банка", - сказал он.

ПЛЮСЫ И МИНУСЫ

Преимущества допэмиссии акций, которая позволит госбанкам нарастить капитал в преддверии кризиса, оказываются не такими очевидными при более внимательном рассмотрении.

"В обоих сценариях существует риск навеса предложения на рынке, но в одном случае (при продаже госпакетов) банки не получат средств в капитал, а в другом случае - получат", - сказала Веселова, уточнив при этом, что для Сбербанка пополнение капитала сейчас не очень актуально.

"У Сбербанка достаточность капитала первого уровня 11,8% по МСФО. Это вполне нормально для органического роста, если исходить из того, что аппетит к новым покупкам будет ограничен в ближайшие 1-1,5 года", - пояснила аналитик.

ВТБ больше заинтересован в докапитализации - достаточность капитала первого уровня на конец первого полугодия у него составляла 9,6% (банк ожидает роста этого показателя до не менее 10% по итогам года). Однако нынешний уровень котировок акций второго по величине российского банка заставляет экспертов задуматься над целесообразностью рыночного размещения в нынешней ситуации.

"По ВТБ у меня большие сомнения в успешности рыночного размещения", - сказал агентству "Прайм" начальник аналитического управления Банка корпоративного финансирования Максим Осадчий. В четверг акции ВТБ торговались на Московской бирже по 5,5 копеек за бумагу - более чем вдвое дешевле, чем во время "народного IPO".

Что касается Сбербанка, акции которого (92 рубля за бумагу) котируются сегодня выше цены последнего SPO, то у него есть возможность воспользоваться "окном на рынке" и провести размещение в этом году, однако подготовка допэмиссии может усложнить и затянуть процедуру, считает Осадчий. "От отмашки на проведение допэмиссии до размещения понадобится не менее полугода", - считает он.

Дополнительная эмиссия акций, уверен Данилов-Данильян, может негативно сказаться на показателях эффективности Сбербанка, у которого сейчас один из самых высоких в мире уровень рентабельности капитала. "Это будет означает, что капитал используется не достаточно эффективно. Все должно быть пропорционально, комплексно и качественно. А если одну сторону резко поменять, то начинают "плыть" другие показатели", - сказал глава комитета.

В целом, он считает, что в условиях вполне благоприятной ситуации с капиталом у Сбербанка отказ государства от пополнения бюджета в рамках приватизации выглядит не достаточно оправданным.

"Эмиссия не принесет денег в бюджет. Но если фискальной цели нет, то тогда, извините, ради чего?", - резюмировал Данилов-Данильян.