Банк Англии займется монетарной профилактикой

9 февраля 2012 года

Монетарные власти Великобритании во избежание начала рецессии в стране планируют "профилактически" увеличить поддержку национальной экономики. На заседании в четверг Банк Англии, скорее всего, примет решение нарастить объемы выкупаемых в рамках программы количественного смягчения активов на 50 миллиардов фунтов стерлингов (около 80 миллиардов долларов), считают аналитики.

В результате такой меры общее количество долговых бумаг на балансе британского финрегулятора вырастет до 325 миллиардов фунтов стерлингов (примерно 517 миллиардов долларов), что составляет примерно 20% от ВВП страны.

В рамках первого раунда программы количественного смягчения, проведенного в 2009 году, британский ЦБ выкупил активов на 200 миллиардов фунтов стерлингов. При этом в ходе второго этапа QE было выкуплено активов на 75 миллиардов фунтов. Таким образом, к настоящему времени баланс регулятора уже "раздулся" на 275 миллиардов фунтов стерлингов.

Решения о запуске программ количественного смягчения, считающихся нетрадиционным инструментом монетарной политики, каждый раз принималось на фоне ухудшения динамики ВВП.

ЭКОНОМИЧЕСКО-КЛИНИЧЕСКАЯ КАРТИНА

Голоса скептиков, настойчиво указывающих на риски начала новой рецессии в Великобритании, стали все отчетливее раздаваться после выхода крайне слабых данных по динамике ВВП страны в четвертом квартале.

По расчетам Бюро национальной статистики (ONS), экономика туманного Альбиона в октябре-декабре 2011 года сократилась на 0,2% по сравнению с июлем-сентябрем. При этом аналитики ожидали меньшего падения показателя - на 0,1%. Это снижение стало первым с конца 2010 года.

Обращают на себя внимание и комментарии к вышедшим данным. В частности, ONS отметило, что текущее восстановление экономики является самым медленным в сравнении с восстановительными периодами после трех предшествовавших рецессий.

По мнению многих экспертов, тенденция становится более понятной, если проанализировать данные в более долгосрочном периоде. Так, на протяжении всего 2011 года экономический рост в Британии был слабым и неустойчивым: первый квартал - 0,4%, второй квартал - 0,0%, третий квартал - 0,6%, четвертый квартал - минус 0,2%, общегодовой показатель - 0,9%.

"Экономика все еще имеет дело с очень сложной конъюнктурой, (...) есть убедительные причины для проведения Банком Англии дальнейшей программы стимулирования", - приводит агентство MarketWatch комментарий аналитика IHS Global Insight Говарда Арчера.

ВРЕМЕННОЕ ВЫЗДОРОВЛЕНИЕ

Тем не менее, последние данные по экономике Великобритании показывают, что экономическая ситуация в стране в первом месяце 2012 года если и не улучшается, то по крайней мере, не становится хуже. Так, январская статистика по PMI в промышленности и сфере услуг, основном "двигателе" британской экономики, заставила скептиков повременить со скоропалительными выводами о начале очередной рецессии.

Согласно расчетам исследовательской компании Markit, индекс менеджеров по закупкам - PMI в третьем секторе (сфера услуг) Великобритании в прошлом месяце повысился до 56,0 пункта с 54,0 пункта в декабре. В то же время PMI в промышленности превысил порог в 50 пунктов, отделяющий падение от роста, дорос до максимального уровня за восемь месяцев и составил 52,1 пункта против 49,7 пункта в декабре 2011 года. Компания отмечает, что рост показателя произошел на фоне развития сотрудничества британских компаний с бизнесом Бразилии, Китая, Ближнего Востока и США.

В свою очередь, скептики справедливо указывают, что опубликованные данные по PMI носят предварительный характер и не являются подтверждением дальнейшего восстановления экономики Великобритании.

"Рост индекса в промышленности, при условии его подтверждения в следующих оценках в ближайшие недели и месяцы, дает нам намек на то, что Великобритания может избежать рецессии (...) Тем не менее, пока было бы слишком рано делать выводы о том, что экономика в безопасности", - отмечает аналитик Citigroup Майкл Сандерс.

Таким образом, дополнительные меры стимулирования экономического роста Великобритании не будут излишними, сходятся во мнении аналитики.

ИНФЛЯЦИОННЫЙ ФОН ПОЛОЖИТЕЛЕН

В пользу увеличения объемов поддержки, которую монетарные власти туманного Альбиона оказывают экономике страны, говорят и данные по инфляции. В декабре темпы роста потребительских цен в стране в годовом исчислении замедлились до 4,2% с 4,8%. При этом как власти, так и эксперты сходятся во мнении: в первой половине 2012 года инфляция в Великобритании продолжит замедляться. По их мнению, одним из ключевым факторов замедления роста цен станет постепенное "привыкание" экономики к произведенному в январе повышения налога на добавленную стоимость (с 17,5% до 20%).

Наметившаяся тенденция к снижению инфляционного давления на экономику Великобритании "развязывает руки" финрегулятору: запуск печатного станка для выкупа дополнительных активов в данный момент будет в меньших объемах способствовать ускорению темпов роста потребительских цен по сравнению с осенью.

"Инфляция стремительно замедляется, пусть и с высокой отметки, и, скорее всего, она окажется ниже целевой планки Банка Англии в 2%. Поэтому ЦБ может позволить себе напечатать еще денег и потратить их на долговые бумаги с низкой доходностью", - отмечают аналитики Danske Bank.

Менее оптимистичны их коллеги из Barclays Capital. По их информации, Банк Англии все же отмечает инфляционные риски, которые формируют эффект от удачного безлимитного трехлетнего аукциона Европейского центробанка, благодаря которому кредитные организации еврозоны получили доступ к дешевой ликвидности, а также влияние от наблюдаемого в последнее время улучшения экономической конъюнктуры в Европе.

В своем комментарии аналитик Barclays Capital Саймон Хэйз отмечает, что члены комитета по монетарной политике британского ЦБ будут опираться на пока еще не обнародованную первоначальную оценку по инфляции в стране за январь. Такие опасения, скорее всего, приведут к тому, что программа стимулирования экономики Великобритании будет увеличена на "минимальный шаг" - 50 миллиардов фунтов.

"Протокол январского заседания показал, что причин наращивать выкуп активов поубавилось в сравнении с прошлыми ожиданиями, и это повышает вероятность того, что решение в феврале будет принято не единогласно.

Последние сигналы, показывающие, что опасения комитета по монетарной политике в отношении прогноза развития экономики Великобритании уменьшились, говорят нам о том, что увеличение на 50 миллиардов фунтов - самое вероятное в настоящий момент", - считает Хейз.