S&P присвоило оператору наружной рекламы Gallery рейтинг "В-", прогноз - "стабильный"

27 июля 2011 года

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило российскому оператору наружной рекламы Gallery Media Holding Ltd. долгосрочный кредитный рейтинг "В-", прогноз - "стабильный", говорится в сообщении агентства.

Агентство также присвоило рейтинг "В-" приоритетным обеспеченным облигациям объемом 100,3 миллиона долларов сроком погашения в 2015 года, выпущенным спецюрлицом European Media Capital S.A.

Одновременно был присвоен рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "3" и рейтинг выпуска "В-" кредиту, обеспеченному будущими поступлениями, привлеченному компанией Gallery Services LLC. Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "3" отражает ожидания значительного (50-70%) возмещения долга в случае дефолта.

"Рейтинг Gallery отражает в основном профиль финансового риска компании, который мы оцениваем как характеризующийся высоким уровнем финансового рычага, преимущественно вследствие того, что компания, по нашему мнению, имеет ограниченные финансовые ресурсы и гибкость, учитывая подверженность группы рискам, связанным с цикличностью выручки от рекламной деятельности в России и Украине и потенциальные значительные риски, связанные с продлением контрактов в ближайшие два года", - говорится в сообщении агентства.

Кроме того, говорится в релизе, негативное влияние на профиль бизнес-риска Gallery, который агентство оценивает как слабый, оказывает то обстоятельство, что регулятивная среда и заключение контрактов в сегменте наружной рекламы остаются, по мнению S&P, относительно непредсказуемыми и непрозрачными в обеих странах, несмотря на некоторые улучшения в России в последнее время. Кроме того, основную часть выручки и прибыли группа получает, в основном, от деятельности в России, прежде всего, в Москве.

Негативное влияние этих факторов на рейтинг и профиль бизнес-риска Gallery компенсируется положением компании как второго по величине оператора наружной рекламы в России и Украине, устойчиво высокой рентабельностью и низкими потребностями в капитальных расходах на техническое обслуживание, несмотря на относительно высокую долю постоянных расходов. По мнению экспертов агентства, к числу факторов, благоприятно влияющих на показатели Gallery, относятся достаточная ликвидность и относительно умеренный уровень финансового рычага после реструктуризации капитала.

Прогноз "стабильный" отражает ожидания Standard & Poors относительно того, что в среднесрочной перспективе Gallery будет демонстрировать рост выручки и EBITDA, а также сохранит позицию ликвидности, обеспечивая генерирование положительного значения свободного денежного потока в этот период.

"В частности, мы ожидаем, что группа успешно продлит все свои контракты и сохранит или увеличит свою долю на растущем российском рынке наружной рекламы в ближайшие два года без существенного негативного влияния на уровень рентабельности. Кроме того, прогноз "стабильный" отражает наши ожидания того, что Gallery не будет существенно повышать уровень долга или производить крупные выплаты акционерам в среднесрочном плане", - говорится в сообщении.

Рейтинги могут быть повышены, если группа продемонстрирует высокий рост выручки и EBITDA в среднесрочном плане и успешно продлит значительную часть существующих контрактов в этот период. Кроме того, возможное повышение рейтингов будет отражать улучшение показателей ликвидности, в частности, за счет последовательного наращивания денежных средств благодаря генерированию положительной величины свободного операционного денежного потока.

Вместе с тем, понижение рейтингов возможно в случае существенного сокращения выручки и EBITDA, что приведет к ослаблению показателей ликвидности, в частности, к снижению доступных денежных средств до уровня ниже 30 миллионов долларов, и генерированию отрицательного значения свободного денежного потока. Рейтинги могут быть понижены и в случае существенного увеличения финансового долга группы, используемого для приобретения активов или выплат акционерам, отмечает агентство.