Шансы Керимова купить "Беларуськалий" велики, а деньги найдутся - эксперты

10 июня 2011 года

Шансы на то, что сделка по покупке структурами бизнесмена Сулеймана Керимова пакета акций "Беларуськалия" состоится, довольно велики, не исключено, что обсуждение всех ее аспектов далеко от финала, полагают опрошенные эксперты. Разойдясь в оценке калийного гиганта, они не видят проблем в привлечении заемных средств на покупку, а в качестве конкурентов называют потребителей минудобрений из Индии и Китая.

Кардинальных перемен на этом рынке в случае успеха сделки эксперты не ждут, поскольку он уже давно поделен, а схема экспорта отлажена.

Источник, близкий к владельцу "Нафта Москва" Керимову в пятницу подтвердил интерес компании к покупке крупнейшего в Белоруссии производителя минудобрений. Керимов является крупнейшим акционером российского производителя хлористого калия ОАО "Уралкалий", который в настоящее время завершает сделку по объединению со своим единственным российским конкурентом ОАО "Сильвинит", в результате которой будет создан третий по величине в мире производитель хлористого калия, а "Сильвинит" юридически перестанет существовать.

Информация об интересе структур Керимова к дальнейшей централизации активов на рынке калийных минудобрений появилась в СМИ в начале недели, в четверг посол России в Минске Александр Суриков не исключил участия компаний РФ в приватизации "Беларуськалия".

МИЛЛИАРД ОТ УРАЛКАЛИЯ

Белоруссия испытывает экономические трудности, для решения которых ей будет предоставлен кредит на 3 миллиарда долларов из Антикризисного фонда ЕврАзЭС, одним из условий которого является приватизация части госимущества. Минск также обратился за новым займом в МВФ. Кроме того, власти страны заявляли о том, что привлекут финансирование еще на 1 миллиард долларов "из другого источника".

В пятницу появилась информация о том, что "Уралкалий" рассматривает возможность заключения сделки "Беларуськалием", в соответствии с которой может внести до 1 миллиарда долларов предварительной оплаты для приобретения калия.

Президент Белоруссии Александр Лукашенко подтвердил оценку "Беларуськалия" в 30 миллиардов долларов и заявил, что знает двух покупателей, готовых заплатить за контроль в производителе минудобрений исходя их этой суммы. При этом имена покупателей он не назвал.

СКОРЕЕ ДА ИЛИ СКОРЕЕ НЕТ

Опрошенные эксперты разошлись во мнениях относительно перспектив сделки по покупке "Беларуськалия". "На мой взгляд, она скорее состоится, чем нет - у Белоруссии, испытывающей острую нужду в средствах, просто нет выхода, поэтому карты на стороне Керимова, который с большой вероятностью может пробить оптимальные для себя решения", - рассуждает аналитик Газпромбанка Алексей Астапов.

Аналитик Банка Москвы Юрий Волов также полагает, что благополучное завершение сделки вполне реально.

В свою очередь, аналитик ИК "Уралсиб" Анна Куприянова высказала мнение, что судьба сделки во многом зависит от политических аспектов и пока, по-видимому, она находится не в финальной стадии. "Тот факт, что "Уралкалий" готов предоставить займ "Беларуськалию", может означать гарантию будущей сделки, условия которой пока обсуждаются", - добавила она.

Оценить вероятность сделки на текущем этапе достаточно сложно, считает аналитик ИФК "Метрополь" Сергей Фильченков. "В целом, думаю, что скорого развития этой истории рынок не увидит", - уверен он.

ЦЕНА ВОПРОСА

Аналитик Банка Москвы также полагает, что справедливая цена контрольного пакета - около15 миллиардов долларов, в случае сохранения действующего сейчас в Белоруссии режима экспортных пошлин. В случае его отмены она будет несколько выше, добавил он.

"Во-первых, речь вроде бы идет о контрольном пакете - 50% плюс одна акция, во-вторых, покупатель не заинтересован, чтобы актив ушел к потребителям Индии и Китая, поскольку это нарушит сложившуюся структуру отрасли", - поясняет Волов, отметив, что стандартная премия за контроль -30-40%, но в данном случае она может достичь и 50%.

По мнению Астапова из Газпромбанка, "Беларуськалий" можно оценить в пределах 25 миллиардов долларов. "При этом надо учитывать и текущий тренд роста компаний данного сектора, в том числе, "Уралкалия", - пояснил Астапов. По его мнению, возможна и премия, но ее нивелируют риски, так что на итоговую цену она не повлияет.

"Беларуськалий" - уникальный актив, и поэтому в случае покупки контрольного пакета его можно оценить с премией к аналогам, рассуждает Куприянова из "Уралсиба". "По производственной мощности стоимость компании составляет 25-30 миллиардов долларов и более-менее идентична цене "Уралкалия" (27 миллиардов долларов), однако различие в налогообложении и финансовой эффективности компаний должно предполагать дисконт "Беларуськалия" к "Уралкалию", - сказала она.

Эксперты сошлись во мнении, что свободных денег у "Нафта Москва" после сделки по приобретению объединенного с "Сильвинитом" "Уралкалия" недостаточно, поэтому для приобретения белорусской компании придется привлекать кредитные ресурсы. По всей видимости, будут занимать у банков с госучастием - ВТБ и Сбербанка, и никаких проблем здесь не предвидится, резюмируют аналитики.

КОНКУРЕНТЫ ИЗ ПОДНЕБЕСНОЙ И НЕ ТОЛЬКО

В качестве основных конкурентов Керимова они называют компании-потребители калийных удобрений из Китая и Индии. По их мнению, владелец "Нафта Москва" понимает, что такой сценарий был бы для рынка неблагоприятным.

"Китайцы и так влияют своими долгосрочными контрактами на формирование спотовой цены, получив "Беларуськалий", они могут усилить это влияние", - поясняет Волов. Кроме того, Керимов делает ставку на рост этого рынка и надеется в будущем на получение прибыли, добавил он.

Спрос на калийные удобрения формируют также страны Юго-Восточной Азии и Латинской Америки, но вряд ли там найдется покупатель на белорусские активы, полагает эксперт Банка Москвы.

СТАРЫЙ НОВЫЙ ЛИДЕР

По словам Астапова, сложившуюся структуру экспорта переход "Беларуськалия" в другие руки не нарушит. "Схема была ясна и раньше: в Западном полушарии рынком поташа заправляют канадские игроки, в Восточном торговля калийными удобрениями находится в ведении "Белорусской калийной компании" (БКК), - считает он.

По словам Волова, БКК, координирующая сбыт продукции "Беларуськалия" и "Уралкалия" после слияния последнего с "Сильвинитом", уже фактически является мировым лидером на рынке калийных удобрений.

В случае реализации объединения "Уралкалия" (с Сильвинитом) и "Беларуськалия", годовой объем выпускаемой продукции может составить около 20 миллионов тонн, тогда как крупнейшие мировые лидеры Potash Corp и Mosaic производят (по итогам 2010 года) соответственно 12,8 и 11,2 миллиона тонн, отмечает Фильченков из "Метрополя".

Куприянова согласна с тем, что экспортная структура, как и более чем 40%-ая доля на мировом рынке компаний РФ и Белоруссии (БКК) в любом случае сохранится. Но с появлением единой производственной базы на мировом рынке калийных удобрений появится новый лидер с 30-процентной долей по мощности, отмечает она. "Плюсом для РФ будет и исчезновение рисков со стороны Китая в отношении процесса переговоров по ценам будущих контрактов", - добавила эксперт.

Эксперты сошлись во мнении, что антимонопольные ведомства вряд ли будут чинить препятствия сделке, поскольку с точки зрения сбыта ситуация на рынке калийных удобрений не изменится, и разрушать давно отрегулированную схему никому не нужно.